بازارهای مالی جهانی بار دیگر با یک شوک حقوقی بزرگ مواجه شدهاند. حکم اخیر دیوان عالی آمریکا که برنامه تعرفهای دولت ترامپ را غیرقانونی اعلام کرد، میتواند پیامدهای مالی گستردهای داشته باشد. این تصمیم نه تنها مسیر سیاست تجاری آمریکا را تغییر میدهد، بلکه احتمال بازپرداخت صدها میلیارد دلار به بخش خصوصی را مطرح کرده که ممکن است به یک موج نقدینگی جدید تبدیل شود. برای بازار کریپتو، بهویژه بیتکوین، این موضوع اهمیت بسیار زیادی دارد زیرا نقدینگی یکی از مهمترین محرکهای قیمت داراییهای ریسکی محسوب میشود.
حکم دیوان عالی چه میگوید؟
دیوان عالی اعلام کرد رئیسجمهور اختیار قانونی برای اعمال تعرفه تحت قانون IEEPA را نداشته است. این حکم عملاً یکی از بزرگترین برنامههای تعرفهای سالهای اخیر را باطل کرد و مسیر بازپرداخت درآمدهای حاصل از آن را باز کرد. این تصمیم از نظر مالی یک شوک محسوب میشود زیرا درآمدی که دولت روی آن حساب کرده بود اکنون حذف شده است.
بازپرداخت تعرفهها؛ یک بمب نقدینگی بالقوه
برآوردها نشان میدهد بین 133 تا 179 میلیارد دلار ممکن است به شرکتها و واردکنندگان بازگردانده شود. اگر این پرداختها سریع انجام شود، ذخایر بانکی افزایش مییابد و شرایط مالی آسانتر میشود. چنین شرایطی معمولاً باعث افزایش اشتهای ریسک در بازارها میشود.
مکانیزم انتقال نقدینگی چگونه است؟
وقتی خزانه پول را پرداخت میکند، حساب خزانه در فدرال رزرو کاهش مییابد و ذخایر بانکی افزایش پیدا میکند. این افزایش ذخایر مانند سوخت برای بازارهای مالی عمل میکند و میتواند قیمت داراییها را بالا ببرد. اما اگر دولت برای پرداختها اوراق بدهی بیشتری منتشر کند، اثر نقدینگی خنثی یا حتی منفی خواهد شد. پس از انتشار خبر، بازار سهام رشد کرد، دلار تضعیف شد و بازده اوراق افزایش یافت. این واکنش نشان میدهد سرمایهگذاران هنوز درباره مسیر تامین مالی بازپرداختها مطمئن نیستند.
تاثیر احتمالی بر بیتکوین
بیتکوین در سالهای اخیر رفتار مشابه داراییهای پرریسک داشته و به شدت به شرایط نقدینگی حساس است. اگر بازپرداختها باعث افزایش ذخایر بانکی شود، احتمال رشد قیمت بیتکوین بالا میرود. در مقابل، اگر نرخهای بهره افزایش یابد، فشار نزولی میتواند غالب شود.
سه سناریوی کلیدی پیشرو
در سناریوی صعودی، پرداخت سریع با استفاده از موجودی نقدی خزانه میتواند یک موج ریسکپذیری ایجاد کند. در سناریوی میانه، پرداختها به صورت تدریجی انجام میشود و اثر بازار محدود خواهد بود. در سناریوی منفی، انتشار اوراق جدید باعث افزایش نرخ بهره و فشار بر داراییهای ریسکی میشود.
روایت کسری بودجه و کاهش ارزش پول
حذف درآمد تعرفهای میتواند کسری بودجه آمریکا را افزایش دهد. چنین شرایطی معمولاً روایت «کاهش ارزش پول فیات» را تقویت میکند که یکی از مهمترین محرکهای بلندمدت بیتکوین محسوب میشود.
جمعبندی
حکم دیوان عالی آمریکا میتواند به یکی از مهمترین رویدادهای ماکرو سال تبدیل شود. تاثیر نهایی آن بر بازار کریپتو به سرعت و نحوه تامین مالی بازپرداختها بستگی دارد. اگر نقدینگی افزایش یابد، بیتکوین میتواند از این شرایط سود ببرد، اما اگر نرخهای بهره بالا بماند، بازار ممکن است با فشار کوتاهمدت مواجه شود. در ماههای آینده، تصمیمات خزانهداری و روند دعاوی حقوقی تعیین خواهد کرد که این رویداد به یک محرک صعودی قدرتمند تبدیل میشود یا صرفاً یک عامل خبری کوتاهمدت باقی میماند.